导语
2015年3月30日，由前海股权交易中心与广东中盈盛达共同主办的“场外资本市场如何解决中小企业融资难问题”的论坛在佛山保利洲际酒店隆重召开。前海梧桐并购基金总裁谢文利先生作为特邀嘉宾在台上发表了主题为“你的选择与未来”的精彩演讲，下面是谢总的演讲实录：
在进入我的主题演讲之前，我想简单几句介绍一下前海梧桐并购。其实这个基金成立于2014年3月3号，到目前为止仅仅一年的时间，当然在过去一年里，确实也取得了骄人的战绩：我们跟神州泰岳成立了一个手游基金，跟腾邦国际成立了三支基金，分别面向在线旅游、互联网金融、以及物流。在跟我们成立了并购基金以后，这个神州泰岳（300002）的股价从12元涨到26元，然后腾邦国际（300178）的股价从15.5元涨到了70元，涨幅高达360%。而且最近我们也发生了很重大的变化：其实本基金管理公司的注册资本只有1000万，但是我们运营了一年以后，进行了新的战略融资，整个公司的估值是一年以前的20倍，估值到了有2个亿。而且我们只是想融资2000万资金，有6000万的资金在等待进入成为我们的股东。另外最近这一个月，前海梧桐会与三家上市公司，分别成立机器人的并购基金、大家居产业O2O的并购基金，以及在线教育基金。预计到今年年底，我们管理的基金数量会达到10个，管理的基金规模会达到30个亿，当然我的目标是50个亿。到了明年年底，我们管理的基金数量会达到20个，然后我们的基金规模，我跟股东汇报的是50个亿，但我心目中的目标是达到100个亿。如果这个目标实现的话，应该说在与上市公司成立并购基金这样一种模式里，我们有可能成为全国的领先者！
下面我进入到演讲主题，首先跟大家分享一个在春节期间所发生的一件事情：一位企业家朋友，突然间离开了人间，心脏病突发去世了，什么原因呢？因为欠了别人很多钱。后来追债公司派了一帮人找到他们家，在重大的压力下，他心脏病突发离开了这个世界。这个事件带给我很多启发和思考，我们不妨来想一想，为什么会出现这一个结果？他今年是40多岁，曾经他的企业一年的收入也颇具规模，为人也是广结善缘，可就是这样曾经辉煌的一位企业家，为什么在40岁人生正值辉煌的时候去世了？在经过这种反思之后，我个人认为他的问题出在了他的选择：两年以前很多现象已经表明，他的制造业市场已成为历史和过去，他应该首先考虑的是，马上、如何、尽快地让这个企业关闭。可是由于各种原因，这个事一直在拖延，结果到今年春节之前，他的公司欠了别人很多钱，别人也欠了他很多钱，而他最后无力偿还，导致一个这样优秀的企业家离开了人世，同时他的太太到目前为止，连给他办告别仪式的钱都没有，都是我们朋友出钱。所以这样一个事件让我想到，是不是我们今天如日中天的企业都应该考虑一下我们的未来是什么？坦率地说，在乌镇，马云说了这么一句话，“今天阿里巴巴是成功，可是他做了一件在15年前就已经决定了的、符合未来方向的这样一件事情”，这也是关于他人生的选择。
好，反过来说说几个失败的案例：首先我们来讲一下我们所熟悉的诺基亚。我本人以前曾经在中兴通讯任职，诺基亚曾经是我们的楷模和榜样。可是就在几年以前，诺基亚作为在一个通信行业中，无法被超越的标杆性企业，被微软收购了！在签字仪式上，诺基亚总裁流泪说，“我们好像什么都没有这么做错，可是基于结果来看，我们却输了。”为什么呢？因为诺基亚在原有的、手机只有通信功能的前提下，它已经做到了极致，没有人可以超过他。可是有一个跨界的人叫乔布斯，这个人对通信行业完全不懂，他从根本上改变了手机的定义，在这样一个前提下，诺基亚被摧毁了。
然后，我们再看一个有可能发生的事情，关于中国移动和腾讯。我来给大家来公布几个数据，你们来看一下未来的发展趋势：首先2014年中国移动总收入5818亿人民币，这是很大的一个数据，可是腾讯有多少呢？只有789亿人民币，约只有中国移动的七分之一。从净利润来看，中国移动2014年的利润是多少呢？这个数字也很吓人，是1093亿。那么腾讯的收入是多少呢？238亿人民元。中国移动是腾讯利润的4倍！可是这两个公司的市值差距有多少呢？中国移动只有腾讯的1.5倍，而且差距正在迅速缩小。我记得以前我在做通信行业的时候，中国移动的一些同事在提到腾讯的时候，还非常不屑：腾讯只是一只蚂蚁，而我们是大象，我们随时都可以踩死它！可是今天有谁敢动腾讯？因为中国有6亿人都在用微信，如果动了腾讯，就是动了中国人民，对不对？而这一切是时代的选择。
我再说一个跨界的案例，就是关于张艺谋和韩寒的。张艺谋是我国第五代导演中的杰出代表，他最近所拍的一部片子，去年是《归来》，使劲了浑身解数，整个票房的只有约3亿元；而韩寒，一位初出茅庐的年轻作家，首次跨界进入电影行业所拍的第一部电影叫做《后会无期》，这部电影票房超过10个亿。所以张艺谋永远都无法想象，为什么一个完全不懂电影的人，刚进入电影行业，却能够用这么短的时间超越他。而在今天的时代，这样的事情，我们不敢说每天都在发生，但其实是经常出现的。
那么对企业家来说，你们最大的风险是什么呢？我总结一下，你们看是不是有道理：企业家面临的最大风险是，属于你的时代，正在成为过去，可是你却不知道。
我们这个时代正在发生巨变，如果说你不变的话，最后的结果是，时代淘汰你。今天早晨我一觉醒来，看到了周小川在博鳌论坛上的一个讲话。他明确提到，传统行业中的很多企业将逐步退出这个市场，这意味着什么呢？大量的传统企业将会倒闭，而且对企业自身来说，这是个很悲哀的事情，可是你知道吗，国家却需要这样做，因为我们的产业正在变革，所以这就是时代变革必然产生的结果。而如果你不变，最后的结果就是你被变，是这样的一个局面。
好，到底这个时代在发生怎样的一个变化？最近我们一直在研究政府工作报告，包括在过去这些年，我们一直在研究中国的经济在结构上会发生怎样的变化。我用我的预言对未来所发生的变化，做一个简单的概括：
首先呢，互联网。互联网的可怕之处在哪呢？它消灭了时空和地域的限制，正在让整个世界逐渐变成地球村。拥有地域性竞争优势的企业，你们可能会因为互联网，你们的地域性优势将会逐渐丧失。所以互联网正在用一种倒逼的机制，迫使拥有地域性竞争优势的企业转型。如果你不变的话，最终的结果就是被互联网吞噬，这个趋势我觉得很重要。最近特别盛行的“互联网+”，现在几乎每个企业家都在谈，但是我跟中国的很多企业家接触下来——我本人接触有200多个上市公司的董事长，现在正在跟我们谈并购基金的上市公司大概有20家——我自己的体验是这样的：中国就是在今天这一刻，还有90%的企业家其实对“互联网+”不懂，所以这非常危险。仔细看着过去吧，马云在1999年成立阿里巴巴一直到去年上市，他已经被骂了16年的时间，多少人在骂他是个“疯子”，是“骗子”，可是就这样一个人，他创造了全球第三大互联网公司，同时也是全球最大的电子商务公司。而在这个骂的过程当中，我们仔细想想所有骂人的那些人，是不是正在被淘汰？所以这个现象我觉得值得我们每个人深刻思考。当你拒绝、甚至抗拒一种新的现象发生的时候，你也要考虑一下，是不是你就属于下一个被淘汰的人？
那么第二个趋势是，整个中国经济是从原来的“资源驱动型”以及“关系驱动型”向着“创新驱动型”演变。我们研究了美国经济的核心驱动模式，从1945年二战以后整个美国的核心经济驱动其实就是创新经济，而中国的核心驱动要素是什么呢？资源驱动！比如说房地产，比如说煤矿，等等。而中国为什么会产生腐败呢？因为少数官员拥有绝大部分资源的控制权，所以产生腐败。所以为什么这次一定要反腐，不反腐的话，市场没有公正性，草根阶层未来是没有机会的。所以我觉得本次政府工作报告，之所以反腐倡廉，从根本上来说，就是为整个创新经济提供一个公平的市场经济竞争秩序。
那么第三个趋势，就是关于中国的制造业，正在经历从劳动密集型向智能制造转变，就是中国制造2025。而在这个过程当中，所有低附加值、靠劳动力成本来竞争的企业，请大家相信，也许五年以后就不存在了。所以在这个过程当中，这是一个非常痛苦的选择，但是如果你不选择，那最后的结果是可想而知的。
还有一点是各行各业的领军企业，正在借助资本和创新的能力，构建垄断生存能力。最近有一本书建议你们都读一下，叫《从0到1》。为什么呢？现在各行各业都在出现这样一种趋势，可能未来每个行业当中，真正垄断型的企业只有几个，所以你不是垄断型企业的话就比较危险了。在硅谷，最知名的红衫的投资人，他说了一句话，“我现在选择投资标的的标准是什么？这个企业正在构建无与伦比的垄断竞争能力，我才会投资。”所以仔细看看腾讯，所有对它构成威胁的企业都会被他并购了，阿里、百度也是这样。未来就是一个垄断竞争的时代，而在这个过程当中，如何构筑这个垄断生存能力变得很重要。有没有发现，小米这个公司，成立了不到四年的时间，整个公司估值450亿美元，什么原因呢？因为他借助于资本和创新的能力，构建了生态圈。最近有句话也很流行：做产品的公司，市值几十个亿，做平台的公司，市值几百个亿，而做生态圈的公司，它的市值往往会超过1000个亿。所以未来我们该怎么做？你还是打算仅仅做你自己的那个产品吗？而这个趋势，也是一个不可改变的潮流。
在以上我分析了这些趋势之后，我说，所有的企业只有三个命运。我相信你们在座的所有企业家，都逃不过这三个命运。第一个命运是，你是行业的领先者，并且尽快与资本市场相结合，比如说IPO，借助于资本的力量实现产业整合，成为行业当中未来非常少见的寡头垄断的一个竞争者。那么从美国的情况来看，每个行业当中，只有不超过2%的公司能够成为这样的公司。所以，在你的行业当中，你到底有没有机会成为未来寡头垄断的这样一个强大公司，你自己要做这样的一个规划。
第二个命运也还不错，就是你的企业在行业当中有一定的特殊性，跟这些大公司之间有一定的业务协同性，所以你被收购了，你过去十年、十五年的努力，实现了阶段性的回报，你就是被收购的公司。而这类公司，从美国的整个经济发展历史来看，约占了整个行业当中的20%-40%。可是，还有50%-80%的企业可能命运会很惨，就是被消灭。
前两天在深圳见到了当时中国山寨手机做得最好的一家公司，他的CEO是我一个很好的朋友，这家公司现在即将面临倒闭。可是你知道吗？从1978年改革开放到今天为止，中国经历了五次经济周期，而这五次经济周期，产生了大量优秀的致富的企业家。可是到今天为止，他们依然还富裕的只有不到10%，大部分都已经变成了普通人。
所以包括今天已经很成功的企业家，你的财富，如果未来没有很好的选择，你可能在未来十年、十五年以后，也是个普通人。所以我说，你的选择，将决定你未来的命运！在这种情况下，我给大家的建议是什么？首先不可抗拒的一点，就是互联网将改变整个世界的格局，以及每个行业的经济格局。我们前海梧桐并购的第一个战略就是，正在用“互联网+”的模式与每个行业的龙头上市公司联合打造新的生态圈，目前我们已经布局了五个上市公司。同时还有一点，必须与资本市场结合。今天这个会议很好，前海股权交易中心作为我们的股东方，为什么来这？坦率地讲，我觉得在前海股权交易中心，我真正地看到了中小企业融资的希望，为什么呢？今天有银行家在场，我说一个数字，银行家听了不一定高兴。2014年中国社会融资总额是122万亿，可是以银行为代表的间接融资占的比例是87%，以证券市场为代表的直接融资只有13%，那这里面意味着什么呢？间接融资是需要还的，而且时间一般只有一到两年。可是在创新型企业，一到两年能产生经济效益吗？我是从中兴出来的，从研发、到形成市场、到形成规模通常要三到五年，所以一到两年的贷款基本对创新型企业来说是无效的，这是第一点。
第二点，贷款需要还本付息，可是创新型企业又怎能保证自己成功呢？而且需要抵押！创新企业他们绝大部分只有人，他们哪里有资产去抵押。从这个角度而言，间接融资甚至在一定程度上来说，对整个创新的作用不大。所以未来为什么要发展IPO注册制，以及这个场外资本市场？从根本上来讲，就是要促进股权投资的市场。美国的数据显示，美国的直接融资所占的比例是80%，间接融资是20%；G20的所有发达国家，直接融资所占的比例最低是65%，间接融资是反过来的，最高是35%。所以中国的未来是一个股权投资的时代。从这个角度而言，为什么现在连银行都开始有券商的牌照？中国混业经营的时代已经开始了。最近有个微信，叫做“未来8年人无股权不富”！在这个过程当中，我们的创新企业真有可能在没有盈利的情况下，就像马云找到孙正义，就像马化腾找到南非的MIH，你们会找到属于中国的股权投资，当然我们前海梧桐是一个很好的选择，谢谢！
（转自 前海梧桐并购2015-04-08）
【校友简介】
谢文利
东南大学电子工程系91届本科，94届通信与电子系统硕士。前海梧桐投资并购基金管理公司总裁。前海梧桐并购基金的主要创始人，在中兴通讯任职10年，历任研发、工程、售前、销售团队负责人、合资公司常务副总经理、总经理，华控汇金股权投资基金执行董事，曾参与创立中兴通讯股权投资基金并任董事总经理，曾任招商证券股票销售交易部董事和招商证券资本市场部董事副总经理以及上市公司董事长俱乐部负责人。曾参与或负责的项目有数十个，其中包括：大富科技、安居宝、4399游戏、思妍丽、科达利、海南文盛、中太数据等。
